我們認(rèn)為，經(jīng)歷一季度的沖擊之后，二季度地產(chǎn)行業(yè)將迎來(lái)逐步復(fù)蘇，多元利好共振。重點(diǎn)城市二手房回暖進(jìn)一步推動(dòng)基本面修復(fù)。繼續(xù)重點(diǎn)推薦：1、具備融資優(yōu)勢(shì)、信用評(píng)級(jí)高的龍頭房企：萬(wàn)科 A、金地集團(tuán)(600383,股吧);2、成長(zhǎng)型房企，在未來(lái)有望受益評(píng)級(jí)提升：中南建設(shè)(000961,股吧)、金科股份(000656,股吧)、華發(fā)股份(600325,股吧);3、物業(yè)管理和存量資產(chǎn)龍頭：招商積余、新大正、大悅城(000031,股吧)。

一線、三線成交基本恢復(fù)至去年同期水平

4月二手房市場(chǎng)回暖趨勢(shì)明顯，一二三線城市成交面積環(huán)比均呈現(xiàn)35%以上的大幅增長(zhǎng)，其中三線城市漲幅更是超過(guò)80%，一線和三線城市的成交面積已基本恢復(fù)到去年同期水平。但由于此前二手房成交量受疫情影響較大，1-4月20城二手房累計(jì)成交面積同比仍下降25%，一線城市表現(xiàn)相對(duì)出色，今年前4個(gè)月僅降6.11%。

成交：?jiǎn)卧铝績(jī)r(jià)回升 成交周期環(huán)比縮短

根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年4月全國(guó)25個(gè)大中城市二手房成交數(shù)量同比+11.67%，環(huán)比+46.59%;成交總面積同比+12.31%，環(huán)比+52.27%;成交均價(jià)同比+2.55%，環(huán)比+3.58%;成交套均總價(jià)同比+2.98%;業(yè)主平均成交周期146天，同比+43.27%，環(huán)比-3.49%;購(gòu)房者平均成交周期54天，同比+35.09%，環(huán)比-1.42%;議價(jià)空間為2.77%，疫情防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)，疊加流動(dòng)性寬松，4月份貝殼重點(diǎn)城市二手房成交量?jī)r(jià)齊升，成交周期環(huán)比縮短。

供給：掛牌量增加 降價(jià)占比8成

根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年4月全國(guó)25個(gè)大中城市二手房新增掛牌房源量同比+9.67%，環(huán)比+24.41%;掛牌房源套均總價(jià)284萬(wàn)元，同比-0.04%，環(huán)比+6.23%;掛牌房源漲價(jià)次數(shù)占調(diào)價(jià)次數(shù)為21.25%，同比-5.06pct，環(huán)比-0.35pct;平均調(diào)價(jià)幅度為-1.18%，同比+0.68pct，環(huán)比+0.08pct。4月新增掛牌量同比、環(huán)比均增加，但降價(jià)占比依然持續(xù)提升，業(yè)主價(jià)格預(yù)期依然謹(jǐn)慎。

需求：客源量、帶看量上升 客戶看房積極性高漲

根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年4月全國(guó)25個(gè)大中城市二手房新增客源量環(huán)比+2.38%;帶看客戶量同比+14.25%，環(huán)比+50.41%。疫情好轉(zhuǎn)加速前期需求的集中釋放，4月新增客源量繼續(xù)增長(zhǎng)，同比增幅接近一倍;帶看客戶量環(huán)比3月大增，市場(chǎng)活躍度高漲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展不確定性;行業(yè)政策不確定性;基本面下行風(fēng)險(xiǎn);部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。